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南皮百科网 2020-04-19 450 10

瑞幸的锅 中概股背吗?

  瑞幸咖啡事件正在中概股头顶上持续炸雷。

  4月14日,做空机构香橼发布报告,认为跟谁学(GSX:NYSE)虚增营收70%,称其是2011年以来最大的中概股造假案。报告一经发布,跟谁学股价迅速大跌10%,市值也蒸发了近50亿元。不过当天收盘,最终只收跌0.64%。

期货黄金开户  在瑞幸自曝财务造假后的10多天里,这已经是第二起针对中概股的做空。此前的4月7日,爱奇艺也遭到做空。

  更深层的担忧是,如果这种状况持续,中概股是否将重蹈八九年前的覆辙?

  2011年,也是从个别公司造假曝光开始,中概股遭遇信任危机,不仅已上市公司的股价、估值大幅缩水,还由此引发一波私有化和退市潮,也导致后面两年只有少数中国公司赴美上市成功。

期货黄金开户  瑞幸咖啡事件这只黑天鹅会否起飞,前提是华尔街会否将瑞幸咖啡与中国公司划上等号。从《财经国家周刊》记者目前采访调研的情况看,答案是“还没有”。之后,如果没有批量中概股持续被证明造假,那瑞幸事件的影响很可能就是短期的、局部的。

  中概股也大概率不会再次陷入“至暗时刻”。

  鲨鱼闻到了血腥

期货黄金开户  从目前情况看,瑞幸事件已经引发了做空机构对中概股的密集做空。

  爱奇艺首当其冲。4月7日晚,做空机构狼群(Wolfpack Research)发布做空报告,质疑爱奇艺业绩造假。尽管这份做空报告相对粗糙,市场存在很大争议,但爱奇艺股价当天仍然跳水。

  爱奇艺股价刚刚收复失地,空头又咬上了跟谁学。会计师事务所麦楷博平合伙人、首席执行官尹懿认为,“这段时间,做空的成本更低、获益可能性更高。”

期货黄金开户  在他看来,瑞幸作假被证实,市场对中概股的信心相对薄弱,即使做空基础不够坚实,这时候引发股价大幅波动的可能性也更大。而无论是股价下跌还是止跌反弹,都有赚钱的空间。

  对于做空机构而言,这就像让鲨鱼闻到血腥味。再加上近期中概股正在密集发布2019年财报,这本身就是个“敏感时期”,以往也是利好做空的时间段。

  这其中,“市值超过5亿美元、商业模式还不够清晰、交易量又比较大”的中概股,尤其容易受到攻击。美国一家对冲基金人士说,市值5亿美元以上的80多家中概股,他们都摸过一遍。

  有意思的是,面对蠢蠢欲动的做空机构,中概股们集体选择了“低调”,以避免引起做空机构的兴趣。

  本刊记者采访了多家中概股公司,大多数公司负责人都表示,“不对瑞幸事件做任何评论”,或者对做空“不置可否”,认为只要做好主营业务、遵循信批政策,就不用理会做空,理由是“其中绝大多数都立不住脚”。

  对市值管理不上心、和投资人缺乏有效沟通,中概股的这类毛病由来已久。“即使绩优公司,被做空也会形成一个污点。”尹懿说,后续可能会不断被翻出来。比如目前率先被做空的爱奇艺、跟谁学,此前都有过被做空的经历。

期货黄金开户  尹懿建议,中概股要学着主动防范做空。最简单的举措是直接模拟一次做空,“有可能看到公司外围、公司的信息管理有多少漏洞”,才能最终防患于未然。

期货黄金开户  一个“极个别”事件

期货黄金开户  不过到目前为止,瑞幸事件还没有影响中概股的整体走势。即使在它自曝财务造假22亿元的头几天,中概股前20家公司的股价也没有出现大幅度的波动。

  华尔街已经用脚表达了态度:瑞幸是瑞幸,中概股是中概股。市场展现了理性的一面。造假从来就与资本市场相生相伴。在美股市场,做空也只是一种平常的市场行为,并不只针对中概股。

  更重要的是,与2011年不同,今天的中概股在结构上已经有了很大不同。这也决定了,除非后续批量出现“瑞幸”事件,否则中概股不太可能再次遭遇“至暗时刻”。

  目前200多家中概股中,有阿里巴巴这样市值超过5000亿美元的巨无霸,其后还有十几家公司的市值超过百亿美元,市值在10亿~100亿美元的数量更多。仅凭瑞幸,市场很难像2011年那样翻转。

  “说到底瑞幸还不是个大公司。”一位市场人士说,即使股价在顶峰时,瑞幸的总市值也只是百亿美元级别,这与它吸引的关注度并不相符。这家公司只是在短短两年内塑造了一个商业和资本市场的传奇故事,吸引人的还有这只股票“惊人”的交易量,远高于同等规模的中概股。

  瑞幸造假也被认为是一个“极个别”事件。雪湖资本CEO马自铭2004年开始就关注中概股,他对《财经国家周刊》记者表示,个别事件不能代表中概股现在的整体状况。

  “2013年以后,中概股已经基本清理干净,再没有出现大规模的造假现象。”马自铭说,在这段时间里,一些之前就已经上市的中概股表现优异,比如好未来、新东方、唯品会等,这三家2013年~2019年间的涨幅都在5倍以上,2019年的上涨幅度也都超过了100%。

期货黄金开户  此外,过去六七年,一大批优质中国公司在美上市,也提升了中概股在海外市场的口碑。这个名单中包括了阿里巴巴、百胜中国、爱奇艺、腾讯音乐、哔哩哔哩,等等。

期货黄金开户  如果认同这个判断,那么瑞幸事件影响很可能是短期的,不足以给中概股带来“致命性”打击。

  华尔街仍然欢迎好资产

期货黄金开户  走在赴美上市路上的中国公司们,实际上也并没有因此停下脚步。

  “(赴美上市)内部准备工作还在照常推进。”北京一家公司负责人说,中概股的整体估值并没有被普遍性打压,这是他们的首要信心来源。

  华尔街是最现实的。

  前述市场人士说,“如果有好的中国公司,他们不会不投资”。从2017年开始,这几年赴美上市掀起了一个小高潮,截至2019年的三年中,总计有超过100家中国公司在美国股市挂牌交易。

  美国当下的疫情状况又加剧了欢迎中概股的必要性。新冠疫情影响下,中国资产已经是很多人眼里的避险资产。而在美国市场中,中概股还只占了很小的一个比例,空间巨大。

  即便有影响,美股大概率也不会一杆子打翻所有中国公司。瑞幸事件,很可能只是让一种商业模式在美上市打上了“封号”。那种前期靠大量烧钱、大规模补贴创造业绩的故事,美国市场上的投资人可能已经不感兴趣了。

  2019年,Uber、Line上市破发以及WeWork搁置IPO,这个信号已经透露出来了。瑞幸造假后的市场反馈,无疑明确了这一信号。

期货黄金开户  “我们在美国上市的同行,股价、交易量都没有受到影响。”前述正在准备赴美上市的北京某公司人士说,受益于疫情期间线上业务的发展,这家同行公司的股价在2019年的基础上甚至还有不少拉升。

  当然,这些准中概股也要做好心理准备,他们很可能要面对更为严格的上市审计,还有低于预期的定价和筹资规模。在瑞幸证实财务造假后,投资者很可能会通过更高的“风险折扣”来对冲潜在的投资风险。

期货黄金开户  此外,市场还有猜测,瑞幸事件之后,美国市场极可能会提高中概股上市的门槛,那些市值较小的公司,可能会被拦在门外。

期货黄金开户(文章来源:财经国家周刊)



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